Ordres maker et taker : différences, frais et exécution

Le modèle maker-taker n’est pas propre aux cryptomonnaies. Il est utilisé depuis longtemps sur les marchés traditionnels pour équilibrer les besoins des traders qui apportent de la liquidité et de ceux qui souhaitent une exécution immédiate. Les bourses traditionnelles accordent souvent des rabais aux fournisseurs de liquidité et facturent les traders qui en retirent. Les plateformes crypto ont adapté ce modèle différemment : beaucoup facturent les deux parties, tout en appliquant des frais maker inférieurs aux frais taker. Certaines proposent aussi des frais maker nuls ou négatifs. Dans cet article, nous expliquerons les ordres maker et taker, mais nous verrons également comment sont exécutés les ordres market, limit, TP, SL et d’autres types d’ordres, à quel moment ils sont inscrits dans le carnet d’ordres et quels frais de trading vous pouvez avoir à payer.

Caractéristique	Ordre maker	Ordre taker
Effet sur le carnet d’ordres	Ajoute un ordre	Exécute un ordre existant
Délai d’exécution	Reste en attente d’exécution	Est exécuté immédiatement
Maîtrise du prix	Plus grande maîtrise	Risque de slippage
Garantie d’exécution	Pas garantie	Plus susceptible d’être exécuté
Exemple courant	Ordre limit Post Only	Ordre market
Convient surtout pour	Planifier ses entrées et sorties	Entrer et sortir rapidement

Qu’est-ce qu’un ordre maker ?

Un ordre maker est un ordre qui est inscrit dans le carnet d’ordres et reste en attente jusqu’à ce qu’un autre trader l’exécute. On l’appelle ainsi parce qu’il apporte de la liquidité au marché.

Un ordre maker peut être placé des deux côtés du carnet d’ordres. Un trader qui propose de vendre du Bitcoin peut être maker, tout comme un trader qui propose d’en acheter. Le maker est simplement le trader dont l’ordre est inscrit dans le carnet et reste disponible pour être accepté par quelqu’un d’autre.

Les ordres maker sont généralement passés sous forme d’ordres à cours limité. Toutefois, un ordre à cours limité ne devient un ordre maker que s’il n’est pas exécuté immédiatement. S’il correspond à un ordre déjà présent dans le carnet dès qu’il est placé, il devient un ordre taker.

Les frais maker sont généralement inférieurs aux frais taker, car les plateformes d’échange cherchent à inciter les traders à apporter de la liquidité. Certaines plateformes ne facturent même aucuns frais maker ou proposent des remises sur ces frais. En revanche, l’exécution des ordres maker n’est pas garantie, puisqu’un autre trader doit accepter le prix proposé.

L’image ci-dessous montre où les ordres maker restent en attente dans un carnet d’ordres. La partie supérieure regroupe les ordres maker à la vente, qui mettent des BTC à disposition des acheteurs. La partie inférieure regroupe les ordres maker à l’achat, qui mettent des USD à disposition pour acheter des BTC. Les deux côtés contribuent à la liquidité du carnet d’ordres.

Qu’est-ce qu’un ordre taker ?

Un ordre taker est un ordre qui consomme immédiatement la liquidité disponible dans le carnet d’ordres. On l’appelle ainsi parce qu’il exécute un ordre placé par un maker, qui est alors retiré du carnet.

Les ordres au marché sont toujours des ordres taker, car ils sont soumis pour être exécutés immédiatement au meilleur prix disponible. Un ordre à cours limité peut également devenir taker s’il est exécuté immédiatement contre un ordre d’achat ou de vente déjà présent dans le carnet.

Contrairement aux ordres maker, les ordres taker ne restent pas dans le carnet en attendant qu’un autre intervenant les exécute. Ils utilisent les ordres d’achat ou de vente déjà disponibles. Ils sont donc utiles lorsqu’un trader souhaite ouvrir ou clôturer rapidement une position.

Les frais taker sont généralement plus élevés, car ces ordres retirent de la liquidité du carnet. Ils peuvent aussi entraîner du slippage si la liquidité disponible au premier prix ne suffit pas.

Un taker n’est donc pas associé à un côté particulier du carnet d’ordres. Un acheteur au marché consomme la liquidité du côté vendeur, tandis qu’un vendeur au marché consomme celle du côté acheteur.

Exemple d’ordres maker et taker

Supposons que le carnet d’ordres du Bitcoin affiche, au prix de vente le plus bas, environ $115 worth of Bitcoin at $76,646.71. L’ordre de vente suivant porte sur environ $1,290 worth of Bitcoin at $76,720.53.

Vous passez un $1,000 market order pour acheter du Bitcoin. La plateforme commence par exécuter l’ordre de vente disponible au prix le plus bas et achète environ 115 $ de Bitcoin à 76 646,71 $.

Il reste alors environ 885 $ à exécuter. La plateforme passe donc à l’ordre de vente suivant, au prix de 76 720,53 $, et achète le montant restant avec les BTC disponibles à ce prix.

Le dernier prix d’exécution est ainsi passé de $76,646.71 to $76,720.53, soit un écart de $73.82.

Votre ordre n’a pas été exécuté intégralement à un seul prix. Une petite partie a été exécutée à 76 646,71 $, tandis que la majeure partie l’a été à 76 720,53 $. Votre prix d’achat moyen se situera donc entre ces deux cours. L’écart entre le prix auquel vous vous attendiez et le prix moyen obtenu s’appelle le slippage.

Les traders dont les ordres de vente étaient déjà présents dans le carnet d’ordres étaient les makers. Vous étiez le taker, car votre ordre au marché a utilisé leur liquidité.

Frais maker et taker

Les plateformes d’échange de cryptomonnaies facturent des frais maker ou taker lorsqu’un ordre est exécuté. Placer un ordre dans le carnet ne coûte rien tant qu’un autre trader ne l’a pas exécuté.

Les frais maker sont généralement plus faibles, car les ordres maker apportent de la liquidité au carnet. Les frais taker sont habituellement plus élevés, car les ordres taker consomment la liquidité déjà disponible. Les taux exacts varient toutefois selon la plateforme, le marché et votre niveau de frais de trading.

Type de frais	Moment de facturation	Coût habituel
Frais maker	Votre ordre en attente est exécuté	Plus faibles
Frais taker	Votre ordre est exécuté immédiatement	Plus élevés
Ristourne maker	La plateforme récompense l’apport de liquidité	Les frais peuvent être négatifs

Prenons l’exemple d’une plateforme qui facture des frais de 0,02 % pour les ordres maker et de 0,05 % pour les ordres taker. Pour une transaction de 10 000 $ :

• Un maker paierait 2 $
• Un taker paierait 5 $

Cet écart peut sembler faible pour une seule transaction, mais il peut devenir important pour les traders qui passent de nombreux ordres chaque jour.

Les frais sont déterminés au moment où chaque partie de l’ordre est exécutée. Si la moitié d’un ordre à cours limité est exécutée immédiatement tandis que l’autre moitié reste dans le carnet, la plateforme peut facturer :

• Des frais taker sur la partie exécutée immédiatement
• Des frais maker sur la partie exécutée plus tard

Comme le montre l’explication des frais de Coinbase, les parties d’un même ordre exécutées immédiatement et celles qui restent dans le carnet peuvent être soumises à des frais différents. Les frais maker ne sont pas toujours plus faibles. Certaines plateformes appliquent le même taux aux deux types d’ordres, tandis que d’autres proposent des frais maker nuls ou négatifs. Le volume de trading, le statut VIP, les réductions de frais liées aux tokens, le type de marché et les tarifs promotionnels peuvent également modifier le montant que vous payez.

Les frais maker et taker sont distincts des frais de financement, des intérêts d’emprunt, des frais de retrait ainsi que du spread ou du slippage éventuellement intégré au prix d’exécution.

Types d’ordres et statut des frais

Un ordre n’est pas considéré comme maker ou taker simplement parce que vous avez choisi un ordre au marché, à cours limité, stop-loss ou take-profit. Le statut appliqué pour les frais dépend de la façon dont l’ordre interagit avec le carnet d’ordres au moment de son exécution.

Type d’ordre	Maker lorsque	Taker lorsque
Au marché	Jamais	Il exécute immédiatement des ordres déjà présents
À cours limité	Il reste dans le carnet d’ordres	Il correspond immédiatement à un ordre existant
Stop au marché	Jamais dans des conditions normales d’exécution	Le déclenchement envoie un ordre au marché
Stop à cours limité	Une fois déclenché, l’ordre reste dans le carnet	Une fois déclenché, l’ordre est exécuté immédiatement
Take-profit au marché	Jamais dans des conditions normales d’exécution	Le déclenchement envoie un ordre au marché
Take-profit à cours limité	Une fois déclenché, l’ordre reste dans le carnet	Une fois déclenché, l’ordre est exécuté immédiatement
Trailing stop	Cela dépend de l’ordre envoyé après le déclenchement	Généralement, lorsqu’il envoie un ordre au marché
TWAP	Ses ordres de plus petite taille restent dans le carnet	Ses ordres de plus petite taille sont exécutés immédiatement

Un même ordre à cours limité peut entraîner les deux types de frais. Si une partie est exécutée immédiatement tandis que le reste entre dans le carnet d’ordres, la plateforme applique des frais taker à la première partie, puis des frais maker lorsque le solde est exécuté.

Paramètres d’ordre

Les paramètres d’ordre déterminent comment un ordre est placé, exécuté ou annulé. Il ne s’agit pas de types d’ordres distincts, mais certains paramètres peuvent influer sur l’application de frais maker ou taker.

Paramètre d’ordre	Fonctionnement	Effet sur le statut des frais
Post Only	L’ordre peut uniquement être ajouté au carnet	Garantit le statut maker
Reduce Only	Ne fait que réduire une position ouverte	Aucun effet direct
GTC	Reste ouvert jusqu’à son exécution ou son annulation	Peut être maker ou taker
IOC	Est exécuté immédiatement, puis le reliquat est annulé	Généralement taker
FOK	Est entièrement exécuté immédiatement ou annulé	Taker s’il est exécuté
GTD	Reste ouvert jusqu’à la date ou l’heure choisie	Peut être maker ou taker
Close on Trigger	L’ordre sert uniquement à clôturer une position	Aucun effet direct

Post Only est le paramètre qui détermine directement le statut maker. Si votre ordre à cours limité correspond immédiatement à un ordre existant, la plateforme l’annule ou le rejette au lieu de vous facturer des frais taker.

Reduce Only et Close on Trigger déterminent ce qu’il advient de votre position, et non la façon dont l’ordre interagit avec le carnet. Un ordre Reduce Only peut tout de même être maker ou taker.

Les paramètres de durée de validité, comme GTC, IOC, FOK et GTD, déterminent combien de temps un ordre reste actif et quelle quantité doit être exécutée. Ils peuvent influer sur le statut des frais, mais les frais définitifs dépendent toujours du fait que l’ordre reste dans le carnet ou qu’il soit exécuté contre la liquidité disponible.

Un TP ou un SL ajoute-t-il de la liquidité au carnet d’ordres ?

Pas nécessairement. Lorsqu’un take-profit ou un stop-loss est défini sur une position ouverte, il reste généralement inactif jusqu’à ce que le prix de déclenchement choisi soit atteint. Tant que l’ordre n’est pas actif dans le carnet, il n’y ajoute pas de liquidité.

Une fois déclenché, son effet dépend du type d’ordre choisi :

• Un ordre TP/SL au marchéest immédiatement exécuté contre des ordres existants. Il retire donc de la liquidité et entraîne des frais taker.
• Un ordre TP/SL à cours limitén’ajoute de la liquidité que s’il est inscrit dans le carnet sans être exécuté immédiatement.
• Si l’ordre à cours limité déclenché est immédiatement exécuté contre un ordre existant, il retire de la liquidité et entraîne des frais taker.

Par exemple, supposons que vous ouvriez une position longue sur le Bitcoin à 100 000 $ et que vous définissiez un seuil de take-profit à 105 000 $. Le prix de déclenchement indique seulement à la plateforme quand activer votre ordre de sortie. Il ne détermine pas si vous paierez des frais maker ou taker.

Avec un ordre take-profit à cours limité fixé à 105 000 $, plusieurs scénarios sont possibles une fois qu’il est déclenché :

Scénario 1 : l’ordre est exécuté immédiatement

S’il y a suffisamment d’acheteurs prêts à acheter du Bitcoin à 105 000 $, votre ordre de vente est immédiatement exécuté contre leurs ordres d’achat existants. Votre ordre retire de la liquidité du carnet, vous payez donc des frais taker.

Scénario 2 : l’ordre attend un acheteur

Le Bitcoin peut atteindre 105 000 $ sans qu’il y ait suffisamment d’acheteurs à votre prix limite. Votre ordre de vente reste alors dans le carnet, en attente d’un autre trader qui l’exécutera. Comme il apporte désormais de la liquidité, il est considéré comme un ordre maker et entraîne des frais maker.

Scénario 3 : l’ordre est partiellement exécuté

Des acheteurs peuvent être présents à 105 000 $, mais en nombre insuffisant pour exécuter la totalité de votre ordre. La partie disponible est exécutée immédiatement et entraîne des frais taker. Le reste de l’ordre demeure dans le carnet et entraîne des frais maker si un autre trader l’exécute par la suite.

La plupart des traders ne se rendent pas compte de ce mécanisme. Ils définissent un TP ou un SL à un prix donné et supposent que l’ordre sera traité comme un ordre maker. Pourtant, fixer un prix ne garantit pas de payer des frais maker. Votre TP ou votre SL reste un seuil de déclenchement jusqu’à ce que le prix soit atteint. L’ordre envoyé ensuite peut être un ordre maker, un ordre taker, ou même combiner les deux. Consultez l’historique de vos transactions pour voir comment chaque partie de l’ordre a été exécutée et quels frais ont été facturés.

Si vous souhaitez payer uniquement des frais maker, vous pouvez utiliser l’option Post Onlysi la plateforme la propose pour les ordres take-profit. La plateforme peut toutefois annuler ou rejeter l’ordre s’il devait être exécuté immédiatement. Vous éviterez ainsi les frais taker, mais l’exécution de votre take-profit ne sera pas garantie.

Lequel choisir ?

Le choix entre les ordres maker et taker dépend de la priorité que vous accordez à l’exécution. Les ordres maker conviennent aux traders qui privilégient un prix d’entrée ou de sortie précis et des frais réduits, et qui peuvent attendre l’exécution de leurs ordres. Notre sélection des meilleures plateformes pour passer des ordres à cours limité présente les plateformes qui permettent de maîtriser ainsi le prix.

Les ordres taker conviennent aux traders qui privilégient une exécution immédiate, notamment les scalpers, les day traders et ceux qui veulent clôturer rapidement une position. Ils coûtent généralement plus cher et peuvent entraîner du slippage lorsque la liquidité est limitée.

Questions

FAQ

1. Un ordre à cours limité peut-il être taker ?

Oui. Un ordre à cours limité devient taker lorsqu’il correspond immédiatement à un ordre déjà présent dans le carnet.

2. Le paramétrage d’un TP ou d’un SL ajoute-t-il de la liquidité ?

Pas immédiatement. Il ajoute de la liquidité uniquement si, une fois déclenché, l’ordre entre dans le carnet et attend d’être exécuté.

3. Un même ordre peut-il entraîner les deux types de frais ?

Oui. La partie exécutée immédiatement entraîne des frais taker, tandis que le reliquat peut ensuite entraîner des frais maker.