Ordres maker et taker : différences, frais et exécution

Le modèle maker-taker n’est pas propre aux cryptomonnaies. Il est utilisé depuis longtemps sur les marchés traditionnels pour équilibrer les besoins des traders qui apportent de la liquidité et de ceux qui souhaitent une exécution immédiate. Les bourses traditionnelles accordent souvent des rabais aux fournisseurs de liquidité et facturent les traders qui en retirent. Les plateformes crypto ont adapté ce modèle différemment : beaucoup facturent les deux parties, tout en appliquant des frais maker inférieurs aux frais taker. Certaines proposent aussi des frais maker nuls ou négatifs. Dans cet article, nous expliquerons les ordres maker et taker, mais nous verrons également comment sont exécutés les ordres market, limit, TP, SL et d’autres types d’ordres, à quel moment ils sont inscrits dans le carnet d’ordres et quels frais de trading vous pouvez avoir à payer.

Caractéristique	Ordre maker	Ordre taker
Effet sur le carnet d’ordres	Ajoute un ordre	Exécute un ordre existant
Délai d’exécution	Reste en attente d’exécution	Est exécuté immédiatement
Maîtrise du prix	Plus grande maîtrise	Risque de slippage
Garantie d’exécution	Pas garantie	Plus susceptible d’être exécuté
Exemple courant	Ordre limit Post Only	Ordre market
Convient surtout pour	Planifier ses entrées et sorties	Entrer et sortir rapidement

Qu’est-ce qu’un ordre maker ?

Un ordre maker est inscrit dans le carnet d’ordres et reste en attente jusqu’à ce qu’un autre trader l’exécute. On l’appelle maker parce qu’il apporte de la liquidité au marché.

Les ordres maker peuvent être placés des deux côtés du carnet. Un trader qui propose de vendre du Bitcoin peut être maker, tout comme un trader qui propose d’en acheter. Le maker est simplement le trader dont l’ordre est inscrit dans le carnet et reste disponible jusqu’à ce qu’un autre accepte de l’exécuter.

Les ordres maker sont généralement créés au moyen d’ordres à cours limité. Toutefois, un ordre à cours limité n’est maker que s’il n’est pas exécuté immédiatement. S’il correspond à un ordre existant dès son placement, il devient taker.

Les frais maker sont généralement plus bas que les frais taker, car les plateformes d’échange souhaitent inciter les traders à apporter de la liquidité. Certaines ne facturent même aucun frais maker ou accordent des rabais maker. En contrepartie, l’exécution des ordres maker n’est pas garantie, puisqu’un autre trader doit accepter le prix proposé.

L’image ci-dessous présente les ordres maker actuellement en attente dans le carnet d’ordres du Bitcoin. La partie supérieure regroupe les ordres maker de vente, par lesquels les traders mettent des BTC à la disposition des acheteurs. La partie inférieure montre les ordres maker d’achat, par lesquels les traders mettent des USD à disposition pour acheter des BTC. Les deux côtés apportent de la liquidité au carnet d’ordres.

Qu’est-ce qu’un ordre taker ?

Un ordre taker correspond immédiatement à la liquidité déjà disponible dans le carnet d’ordres. On l’appelle taker parce qu’il retire du carnet un ordre placé par un maker.

Les ordres market sont toujours taker, car ils sont soumis pour être exécutés immédiatement aux meilleurs prix disponibles. Un ordre à cours limité peut lui aussi devenir taker s’il correspond immédiatement à un ordre d’achat ou de vente existant.

Contrairement aux ordres maker, les ordres taker ne restent pas dans le carnet en attendant qu’un autre trader les exécute. Ils utilisent les ordres d’achat ou de vente déjà disponibles, ce qui les rend utiles lorsqu’un trader veut ouvrir ou clôturer une position rapidement.

Les frais taker sont généralement plus élevés, car ces ordres retirent de la liquidité. Ils peuvent aussi entraîner du slippage si la liquidité disponible au premier prix ne suffit pas.

Un taker ne correspond donc pas à un côté particulier du carnet d’ordres. Un acheteur au marché puise dans la liquidité du côté vendeur, tandis qu’un vendeur au marché puise dans celle du côté acheteur.

Exemple d’ordres maker et taker

Dans le carnet d’ordres ci-dessus, l’ordre de vente au prix le plus bas propose environ 115 $ de Bitcoin au prix de 76 646,71 $. L’ordre de vente suivant propose environ 1 290 $ de Bitcoin au prix de 76 720,53 $.

Supposons que vous passiez un ordre market de 1 000 $ pour acheter du Bitcoin. La plateforme commence par exécuter l’ordre de vente disponible au prix le plus bas et achète environ 115 $ de Bitcoin à 76 646,71 $.

Il reste alors environ 885 $ à exécuter. La plateforme passe donc à l’ordre de vente suivant, au prix de 76 720,53 $, et achète le montant restant avec les BTC disponibles à ce prix.

Le dernier prix d’exécution est ainsi passé de 76 646,71 $ à 76 720,53 $, soit une différence de 73,82 $.

Votre ordre n’a pas été exécuté en totalité à un seul prix. Une petite partie a été exécutée à 76 646,71 $, et la majeure partie à 76 720,53 $. Le prix moyen auquel vous avez acheté se situera donc entre ces deux prix. L’écart entre le prix auquel vous vous attendiez et le prix moyen obtenu s’appelle le slippage.

Les traders dont les ordres de vente étaient déjà en attente dans le carnet étaient les makers. Vous étiez le taker, car votre ordre market a utilisé leur liquidité.

Frais maker et taker

Les plateformes d’échange de cryptomonnaies facturent des frais maker et taker à l’exécution d’un ordre. Le simple fait de placer un ordre dans le carnet ne coûte rien tant qu’un autre trader ne l’a pas exécuté.

Les frais maker sont généralement plus bas, puisque les ordres maker ajoutent de la liquidité au carnet. Les frais taker sont habituellement plus élevés, car les ordres taker utilisent la liquidité déjà disponible. Les taux exacts varient toutefois selon la plateforme, le marché et votre niveau de frais de trading.

Type de frais	Facturés quand	Coût habituel
Frais maker	Votre ordre en attente est exécuté	Plus bas
Frais taker	Votre ordre est exécuté immédiatement	Plus élevés
Rabais maker	La plateforme récompense la liquidité apportée	Les frais peuvent être négatifs

Supposons qu’une plateforme facture des frais maker de 0,02 % et des frais taker de 0,05 %. Pour une transaction de 10 000 $ :

• Un maker paierait 2 $
• Un taker paierait 5 $

La différence peut sembler faible pour une seule transaction, mais elle peut devenir importante pour les traders qui passent de nombreux ordres chaque jour.

Les frais sont déterminés au moment de l’exécution de chaque partie de l’ordre. Si la moitié d’un ordre à cours limité est exécutée immédiatement et que l’autre moitié reste en attente dans le carnet, la plateforme peut facturer :

• Des frais taker sur la partie exécutée immédiatement
• Des frais maker sur la partie exécutée ultérieurement

Comme le montre l’explication des frais de Coinbase, une même commande peut donner lieu à des frais différents pour sa partie exécutée immédiatement et celle qui reste en attente. Les frais maker ne sont pas toujours plus bas. Certaines plateformes appliquent le même taux aux deux types d’ordres, tandis que d’autres proposent des frais maker nuls ou négatifs. Le volume de trading, le niveau VIP, les réductions liées aux tokens, le type de marché et les tarifs promotionnels peuvent également modifier le montant facturé.

Les frais maker et taker sont distincts des frais de funding, des intérêts d’emprunt, des frais de retrait et de tout spread ou slippage intégré au prix d’exécution.

Types d’ordres et statut des frais

Un ordre n’est pas considéré comme maker ou taker simplement parce que vous avez choisi un ordre au marché, à cours limité, stop-loss ou take-profit. Le statut appliqué pour les frais dépend de la façon dont l’ordre interagit avec le carnet d’ordres au moment de son exécution.

Type d’ordre	Maker lorsque	Taker lorsque
Au marché	Jamais	Il exécute immédiatement des ordres déjà présents
À cours limité	Il reste dans le carnet d’ordres	Il correspond immédiatement à un ordre existant
Stop au marché	Jamais dans des conditions normales d’exécution	Le déclenchement envoie un ordre au marché
Stop à cours limité	Une fois déclenché, l’ordre reste dans le carnet	Une fois déclenché, l’ordre est exécuté immédiatement
Take-profit au marché	Jamais dans des conditions normales d’exécution	Le déclenchement envoie un ordre au marché
Take-profit à cours limité	Une fois déclenché, l’ordre reste dans le carnet	Une fois déclenché, l’ordre est exécuté immédiatement
Trailing stop	Cela dépend de l’ordre envoyé après le déclenchement	Généralement, lorsqu’il envoie un ordre au marché
TWAP	Ses ordres de plus petite taille restent dans le carnet	Ses ordres de plus petite taille sont exécutés immédiatement

Un même ordre à cours limité peut entraîner les deux types de frais. Si une partie est exécutée immédiatement tandis que le reste entre dans le carnet d’ordres, la plateforme applique des frais taker à la première partie, puis des frais maker lorsque le solde est exécuté.

Paramètres d’ordre

Les paramètres d’ordre déterminent comment un ordre est placé, exécuté ou annulé. Il ne s’agit pas de types d’ordres distincts, mais certains paramètres peuvent influer sur l’application de frais maker ou taker.

Paramètre d’ordre	Fonctionnement	Effet sur le statut des frais
Post Only	L’ordre peut uniquement être ajouté au carnet	Garantit le statut maker
Reduce Only	Ne fait que réduire une position ouverte	Aucun effet direct
GTC	Reste ouvert jusqu’à son exécution ou son annulation	Peut être maker ou taker
IOC	Est exécuté immédiatement, puis le reliquat est annulé	Généralement taker
FOK	Est entièrement exécuté immédiatement ou annulé	Taker s’il est exécuté
GTD	Reste ouvert jusqu’à la date ou l’heure choisie	Peut être maker ou taker
Close on Trigger	L’ordre sert uniquement à clôturer une position	Aucun effet direct

Post Only est le paramètre qui détermine directement le statut maker. Si votre ordre à cours limité correspond immédiatement à un ordre existant, la plateforme l’annule ou le rejette au lieu de vous facturer des frais taker.

Reduce Only et Close on Trigger déterminent ce qu’il advient de votre position, et non la façon dont l’ordre interagit avec le carnet. Un ordre Reduce Only peut tout de même être maker ou taker.

Les paramètres de durée de validité, comme GTC, IOC, FOK et GTD, déterminent combien de temps un ordre reste actif et quelle quantité doit être exécutée. Ils peuvent influer sur le statut des frais, mais les frais définitifs dépendent toujours du fait que l’ordre reste dans le carnet ou qu’il soit exécuté contre la liquidité disponible.

Le paramétrage d’un TP ou d’un SL ajoute-t-il de la liquidité au carnet d’ordres ?

Pas nécessairement. Lorsque vous définissez un take-profit ou un stop-loss sur une position ouverte, l’ordre reste généralement inactif jusqu’à ce que le cours choisi soit atteint. Tant qu’il n’est pas actif dans le carnet d’ordres, il n’y ajoute pas de liquidité.

Une fois déclenché, son effet dépend du type d’ordre choisi :

• Un ordre TP/SL au marché correspond immédiatement à des ordres existants. Il retire donc de la liquidité et entraîne des frais taker.
• Un ordre TP/SL à cours limité n’ajoute de la liquidité que s’il entre dans le carnet sans être exécuté immédiatement.
• Si l’ordre à cours limité déclenché correspond immédiatement à un ordre existant, il retire de la liquidité et entraîne des frais taker.

Par exemple, supposons que vous ouvriez une position longue sur Bitcoin à 100 000 $ et définissiez un take-profit avec un seuil de déclenchement à 105 000 $. Ce seuil indique uniquement à la plateforme quand activer votre ordre de sortie. Il ne détermine pas si vous paierez des frais maker ou taker.

Avec un ordre take-profit à cours limité fixé à 105 000 $, plusieurs cas de figure sont possibles une fois le seuil atteint :

Scénario 1 : l’ordre est exécuté immédiatement

S’il y a suffisamment d’acheteurs prêts à acquérir du Bitcoin à 105 000 $, votre ordre de vente correspond immédiatement à leurs ordres d’achat déjà présents. Votre ordre retire de la liquidité du carnet, ce qui entraîne des frais taker.

Scénario 2 : l’ordre attend un acheteur

Le Bitcoin peut atteindre 105 000 $ sans qu’il y ait assez d’acheteurs à votre prix limite. Votre ordre de vente reste alors dans le carnet d’ordres, en attendant qu’un autre trader l’exécute. Comme il apporte de la liquidité, il devient un ordre maker et bénéficie des frais maker.

Scénario 3 : l’ordre est partiellement exécuté

Des acheteurs peuvent être présents à 105 000 $, sans être assez nombreux pour exécuter la totalité de votre ordre. La partie disponible est exécutée immédiatement et entraîne des frais taker. La partie non exécutée reste dans le carnet et entraîne des frais maker si un autre trader l’exécute par la suite.

La plupart des traders ne remarquent pas ce mécanisme. Ils définissent un TP ou un SL à un prix donné et supposent que l’ordre sera traité comme un ordre maker. Pourtant, le fait de fixer un prix ne garantit pas l’application de frais maker. Votre TP ou votre SL reste un ordre déclencheur jusqu’à ce que le cours choisi soit atteint. L’ordre envoyé ensuite peut être maker, taker, ou partiellement l’un et l’autre. Consultez l’historique de vos transactions pour vérifier comment chaque partie de l’ordre a été exécutée et quels frais ont été facturés.

Si vous souhaitez uniquement payer des frais maker, vous pouvez utiliser Post Only lorsque la plateforme le prend en charge pour les ordres take-profit. Toutefois, elle peut annuler ou rejeter l’ordre s’il devait être exécuté immédiatement. Vous évitez ainsi les frais taker, mais l’exécution de votre take-profit n’est alors pas garantie.

Lequel choisir ?

Le choix entre les ordres maker et taker dépend de la priorité que vous accordez à l’exécution. Les ordres maker conviennent aux traders qui privilégient un prix d’entrée ou de sortie précis et des frais réduits, et qui peuvent attendre l’exécution de leurs ordres. Notre sélection des meilleures plateformes pour passer des ordres à cours limité présente les plateformes qui permettent de maîtriser ainsi le prix.

Les ordres taker conviennent aux traders qui privilégient une exécution immédiate, notamment les scalpers, les day traders et ceux qui veulent clôturer rapidement une position. Ils coûtent généralement plus cher et peuvent entraîner du slippage lorsque la liquidité est limitée.

Questions

FAQ

1. Un ordre à cours limité peut-il être taker ?

Oui. Un ordre à cours limité devient taker lorsqu’il correspond immédiatement à un ordre déjà présent dans le carnet.

2. Le paramétrage d’un TP ou d’un SL ajoute-t-il de la liquidité ?

Pas immédiatement. Il ajoute de la liquidité uniquement si, une fois déclenché, l’ordre entre dans le carnet et attend d’être exécuté.

3. Un même ordre peut-il entraîner les deux types de frais ?

Oui. La partie exécutée immédiatement entraîne des frais taker, tandis que le reliquat peut ensuite entraîner des frais maker.