現実資産（RWA）のトークン化とは？

リアルワールドアセット（RWA）とは、その名のとおり、本質的な価値を持つあらゆるものを指します。では、なぜこの言葉が暗号資産業界で大きな注目を集めているのでしょうか。この記事では、RWAとは何か、ブロックチェーンとどのように結びついているのかを解説し、具体例や活用事例も紹介します。

リアルワールドアセット（RWA）とは？

RWAとは、不動産、貴金属、美術品など、現実世界で大きな価値を持つ資産を指します。従来、こうした資産への投資には多額の資金が必要で、限られた市場にアクセスできる人も限られていました。しかし、トークン化によって状況は変わりつつあります。所有権を複数の持ち分に分けることで、より多くの人がRWAに投資できるようになりました。かつて一部の人にしか手の届かなかった価値ある不動産や美術品の一部を所有できる、と考えるとわかりやすいでしょう。

DeFi（分散型金融）の拡大も、RWAの魅力を高めています。有形資産をブロックチェーンのエコシステムに取り込むことで、従来型金融と暗号資産の隔たりを埋め、より多くの人が参加できる金融システムの実現につながります。

DeFiLlamaによると、RWAのTVL（預かり資産総額）は急増しています。2023年初めの7億5,716万ドルから、現在では$7.9B+に達し、約10倍に拡大しました。BlackRockのCEO、Larry Finkをはじめ、業界の主要人物もこの動きに注目しています。Fink氏は、トークン化が市場の将来を形づくり、決済の迅速化や手数料の低減をもたらすとともに、投資のあり方を大きく変えると予測しています。

トークン化できるリアルワールドアセットの種類

理論上は、本質的な価値があり、他者の関心を集めるものであれば、どのような現実資産でもトークン化できます。代表的な例は次のとおりです。

• 不動産
• 美術品・コレクターズアイテム
• 知的財産
• 書籍・音楽
• 貴金属（金、銀など）
• コモディティ（石油、天然ガスなど）
• ベンチャーキャピタルの持ち分
• 高級品（時計、宝飾品）
• アンティーク

トークン化の仕組み

RWAの概要を押さえたところで、トークン化の仕組みを見ていきましょう。手順は比較的シンプルです。

1. 資産価値の評価： まず、資産を査定して市場価値を算出します。これにより、何に投資するのかを明確にします。

2. 法的枠組みの整備： 次に、トークン化した資産の所有権を明確にし、規制に準拠できるよう、法的な仕組みを整えます。

3. トークンの発行：ブロックチェーン上で、現物資産の持ち分を表すデジタルトークンを発行します。各トークンによって、保有者の持ち分が示されます。

4. 所有権の細分化：資産を、取引可能な小口単位に分割します。複数の投資家が持ち分を保有できるため、より少ない資金で投資できるようになります。

5. ブロックチェーンへの記録：最後に、すべての取引と所有権の移転をブロックチェーンに安全に記録します。これによって透明性を確保し、所有者の権利を保護します。

RWAトークン化の例

不動産をトークン化する場合、まず物件の実際の価値を査定し、法的な論点を整理したうえで、トークンを発行します。たとえば、物件の持ち分を表すトークンを100個発行することも、10個発行して各トークンに物件の持ち分を均等に割り当てることもできます。所有権は、トークンを保有する人に帰属します。トークンが10個あり、そのうち5個を保有していれば、その人は不動産の50％を実質的に所有することになります。こうした取引は、透明性と安全性を確保するため、ブロックチェーンに記録されます。

RWAプロジェクトの例5選

RWAプロジェクトには、重要なインフラを支える共通技術を提供するものがあります。たとえば、オラクルプラットフォームのChainlinkは、ブロックチェーンネットワークと現実世界のデータをつなぎ、資産価値の正確な評価や取引の円滑な検証を可能にします。また、SolanaやAvalancheのようなレイヤー1ブロックチェーンは、RWAプラットフォームを効率的に運用するために必要なスケーラビリティを提供します。

一方、特定のコモディティや資産のトークン化に特化し、これまで限られた人しか参加できなかった投資を、より多くの人に開放するプロジェクトもあります。注目されるRWAプロジェクトをいくつか見てみましょう。

1. Polymesh

Polymeshは、セキュリティトークンや規制対象資産向けに設計されたブロックチェーンです。機関投資家の利用を念頭に置いて構築されており、従来の非効率なプロセスを簡素化し、新たな金融ツールを生み出す機会を提供します。ガバナンス、本人確認、コンプライアンス、機密性、決済といった重要な課題に対応しています。

2. Centrifuge

Centrifugeは、独自のCentrifuge Poolsを通じて、RWAのトークン発行者と投資家をつなぐプラットフォームです。発行者はこのプールを利用して、不動産、ストラクチャードクレジット、カーボンクレジット、米国債などの現実資産をトークン化し、資金調達できます。

3. Realio Network

Realio Networkは、デジタル資産と現実資産の作成・管理に対応するレイヤー1のWeb3プラットフォームです。EVM互換チェーンと非EVMチェーンを含む、複数のブロックチェーン上で利用できます。

4. Polytrade

Polytrade（TRADE）は、買い手、売り手、保険会社、投資家をつなぎ、売掛債権ファイナンスに変革をもたらす分散型ブロックチェーンプロトコルです。米国短期国債、クレジット、不動産などのトークン化されたRWAを中心に展開し、ネイティブトークンのTRADEをユーティリティやガバナンスに利用します。従来型金融と分散型技術を結びつけ、RWAの取引や小口での所有を可能にします。

5. Parcl

Parclは、不動産のシンセティックアセットに連動する無期限契約を取引できるプラットフォームです。複数の不動産市場を対象に、クロスマージン取引を提供します。流動性プロバイダー（LP）は、取引所ごとに設けられた単一のプールに資金を提供します。トレーダーの利益と損失を負担する一方、取引手数料を得る仕組みです。

まとめ

RWAはDeFiのあり方を変えるだけでなく、より多くの人が参加できる金融システムの実現にもつながっています。不動産、金、美術品などの現実資産をトークン化することで、これまで一部の人が主導してきた市場へのアクセスが広がり、流動性も高まっています。従来型金融での導入はまだ拡大の途上ですが、RWAが世界経済を変える可能性は大きいと言えます。技術の進化とともに、現物資産との関わり方も変わっていくでしょう。より相互につながり、開かれた金融の未来に向けた動きが進んでいます。